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只剩不到一周!金价下一次大爆发可能正在路上

作者:亚博体彩买球 发表时间:2021-04-16  

本文摘要:7月29日,是一个有一点黄金交易者注目的日子。

7月29日,是一个有一点黄金交易者注目的日子。  周三,黄金再度首演可怕行情。亚盘时段现货黄金持续拉涨,一度短线暴拉23美元,怒斩1860关口;但欧盘时段黄金回吐部分涨幅,一度较日低回升15美元跌到至1850下方。

  金价持续在高位运营,多头就如同在刀锋上行驶。虽然收益相当可观,但风险也不容极强。都说道金价有相当大消息传递有可能,那风险究竟经常出现在哪里呢?  本文内容较长,为便利读者,兹整理了以下核心观点概要:·黄金本轮上涨主要有两大推动力·并未平仓合约规模剧增,COMEX面对结算风险·下一个交割日来临之前,市场有可能经常出现轧空现象·COMEX正在希望解决问题,但结果难料  01金价下跌的两大推动力  总的来说,黄金终因大上涨,主要不受两大因素推展:一是美元极为低迷,二是多头乘机购入。

  周二,欧盟各成员国就总值约7500亿欧元的衰退基金达成协议完全一致,再加美国也将要为下一阶段经济性刺激计划展开磋商,提振了市场情绪。多头们坚信,全球财政性刺激、央行严格货币政策以及零利率(甚至胜利率)环境,对黄金是十分不利的。而在这一次金价大爆发中购买力最弱的,有可能是以下两类投资者。

  第一类是散户。说道到这点,我们可以看一个有意思的数据。自3月份触底声浪以来,美国券商Robinhood在线平台上看涨黄金的散户就更加多。

GLD(全球仅次于黄金ETF)和SIV(全球仅次于白银ETF)的持仓规模也节节上升。随着投资门槛减少,更好的散户通过各种渠道参予黄金市场的逐利游戏,进而推高金价——就如同他们推高美国股市一样。

  至于另一群值得注意的多头,我们可以从OTC持仓报告中找找线索。  了解地看一下COT持仓报告就不会找到,黄金市场有一群谜样的交易商——他们在报告中被统一称作“others”,他们有可能是为自己的私人大额投资账户、家族财经室或者富裕的国际投资者服务。

别看只被归类为其他,这股势力意味著不可小觑。  我们不妨来总结一下历史上那些相近的情形。

  2019年7月份,金价突破6年高位,黄金期货并未平仓合约开始剧增,一度迫近历史高位。当时就有分析认为,正是这群“others”采行了行动,才促成空头通过掉期交易减少多头头寸,所致大规模轧空。  在2010年黄金市场经常出现大规模轧空的时候,上述交易商并没过度追涨,反而在金价相似触底时及时增加了自己的多头头寸(橙色线)。

但现在,情况几乎不一样了,自去年7月份以来,他们仍然在减少自己的多头头寸。而在今年3月份市场暴跌期间,也正是这群投资者大幅度减少空仓,加快了金价的下降。  总而言之,这群交易者的交易模式是非常简单蛮横的——追随市场走势。

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因此,即便目前很难猜透他们的下一步行动,投资者也必需对这股谜样的力量提高警惕。  02风险还是机遇?COMEX金库的黄金有可能过于用了  金价长年高位运营,多头仓位较轻,认同不会给市场带给一些风险。比如期货合约的结算,就是多头将要要面临的众多考验——特别是在是考虑到COMEX黄金头寸规模空前可观。

  Goldmoney分析师麦克劳德(Alasdair Macleod)认为,现在黄金市场仅次于的问题是,纽约和伦敦两大交易中心不存在很多未公开的“秘密”。比如在伦敦结算的实物黄金库存,以及COMEX的黄金期货合约头寸规模与供结算金条之间的缺口。  伦敦金银市场协会(LBMA)官方发布的数据表明,目前伦敦金库内存有8515吨黄金,但LBMA未解释其中有多少金条合乎结算标准。换句话说,LBMA对已配备账户和并未配备账户中的黄金数量,缄口不言。

所谓并未配备账户和已配备账户黄金,可以分别对照COMEX金库里已登记黄金和合乎结算规定的黄金,其主要差异是能否被用作合约结算。  此外,根据世界黄金协会的数据,黄金ETF目前的持仓规模为3664.8吨,其中绝大部分存放在LBMA的金库里。

但由于这是归属于ETF的配备资产,所以会被用来展开LBMA的合约结算。  虽然我们无法辨别ETF库存占到LBMA黄金总库存的比例,但可以认同,LBMA能用作结算的黄金数量比官方发布的总库存数较少得多。

  另一方面,根据官方数据,COMEX目前可用作结算的合格黄金库存规模为20784853.065盎司。由于每一份COMEX黄金期货合约对应着100盎司的金条,所以目前其金库中的合格黄金意味着能符合207848份并未平仓合约的结算市场需求。

  更加令人担忧的是,过去3个月COMEX黄金结算量大增,更加多的交易者自由选择不展开展期。其中,光是6月份,展开实物黄金结算的期货合约多达55102份。如下图右图,过去3个月,这个数据经常出现爆炸式快速增长。按照当前的未平仓合约规模来算,COMEX难道没能力符合结算市场需求。

  当然了,享有COMEX黄金头寸的交易者,主要以期货和期权交易居多,实物结算只占到当中较小的比例。但金价的出现异常波动变换并未平仓合约数的剧增,让事情变得复杂——金价低企再加COMEX压根就没有打算充足的供结算黄金,会否所致新一轮大规模轧空?  要问这个问题,最重要的是想到COMEX未平仓黄金期货头寸规模。  凑巧的是,轧空的基础或许都不具备了。如上文所说,根据当前数据,COMEX的金库里现在有充足的黄金来已完成207848份合约的结算。

但截至7月19当周,并未平仓的COMEX最活跃黄金期货合约(8月合约)多达289325份,这当中有低约超强8万份合约的缺口。  根据近期的COT持仓报告,光是大型银行在COMEX的黄金净空头掉期合约数就低约205766手——约相等于目前COMEX金库里可获取的实物黄金数量(关于这部分头寸隐蔽的更好影响,下文将更进一步概述)。  以截至统计资料时的金价折算,这可观的空头头寸总值高达372.4亿美元,相似今年2月份刷新的历史最低纪录。

2月17日当周,大型银行在COMEX的黄金净空头掉期头寸超过创纪录的226531手,当时的金价为1644美元。  这时候,我们被迫再度回想2010年9月至2011年9月那一次历史性的黄金轧空。  在当时,黄金银行掉期头寸规模从净空仓112556手变成清净多仓6723手。

这些掉期合约的变化,是空头在大大下跌的黄金市场上回补名义空头头寸的证据,截至2011年9月底,金价刷新历史新纪录。  这一次,相近的情形不会再度首演吗?  03市场巨变的一天——7月29日  大规模轧空会否重演,关键要看坐拥巨量空头头寸的黄金银行有何行动。但有分析师指出,无论大规模轧空否首演,对于黄金市场来说都是一次考验。

  有一个日期,是有一点投资者注意的——7月29日,也就是COMEX8月黄金期货合约的交割日。预计,市场可能会再次发生一些变动。  麦克劳德指出,比起充满著不得而知的COMEX期货市场,黄金银行在LBMA的实物黄金轧空有可能早已首演,而这又不会给月底展开的COMEX期货合约结算带给相当大困难。

最有可能经常出现变数的,就是上文提及的,数目难以置信的COMEX黄金期货掉期合约。  说道到这,我们不妨再行来想到LBMA现货市场上再次发生的故事。  一般来说,在伦敦建仓、在纽约结算的COMEX黄金期货掉期合约,更加看起来银行为自己的多头头寸加添的一层保护膜。

这些掉期空头头寸,理论上应当是和银行们在COMEX和LBMA的多头头寸展开对冲。  众所周知,COMEX的黄金期货掉期合约,是和LBMA的实物黄金流动性密切挂勾的。LBMA的做市商长期以来仍然将空头合约数掌控在40万手以下,就是惧怕金价上涨得过于得意的话不会血本无归。

  只要金价没经常出现过分出现异常的波动,银行一般来说会大幅度减少或缩减掉期合约数,更加会闲着没事做轧空。但正如上文所说,如今掉期合约的空头头寸规模过大,名义对冲背后的实物黄金能否获取充足承托,沦为一个大问题。

  麦克劳德指出,LBMA的会员(主要是那些大型黄金银行)一般都有实物金条的结算业务,并有可能向其客户获取已配备和并未配备黄金账户。由于银行研发这些业务的目的是强化基于部分客户的派生服务,因此银行一般会希望客户开办已配备黄金账户,反而是让客户持有人金条。  享有LBMA会员身份的益处之一就是,这些黄金银行需要转入票据市场,从而用远期承销的多头头寸,代替针对并未配备客户账户持有人的实物黄金。

这样一来,这些头寸可以一次又一次地展期,而需要结算。另一个益处是,银行可以从央行外借黄金,存放在英国央行金库内的大量黄金储备就是它们的最弱后盾。

  现在让我们重返一开始明确提出的问题:大型银行不展开轧空操作者,展开大规模结算,不会经常出现什么问题?  仅次于的问题就在于,黄金银行的COMEX黄金期货掉期合约规模觉得过分可观了。就像储户从银行放入存款有可能导致银行现金储备被榨干一样,如果大量放入金条,银行甚至COMEX都一样不会经常出现危机。

换句话说,用掉期合约展开对冲,的确需要展开大规模的结算,需要为黄金银行获取多一层维护。但某种程度由于空头头寸过大,掉期合约的对冲起到也被大大巩固。  此外,别忘了上面说到的那股谜样势力。

大型银行和对冲基金大多将其掉期合约当成对冲工具,展开实物结算的合约占到比比较还是较小的。忽略,上文提及的“others”,才是那群最有可能展开实物结算的交易者。  7月29日,目前最活跃的COMEX8月黄金期货合约将展开结算,数目可观并未平仓合约该何去何从?面临如脱缰野马一般大肆飞驰的金价,坐拥巨量空单的银行又该如何是好?  麦克劳德回应回应:“我并不是说道黄金不会在7月29日再次愈演愈烈,尽管这很有可能。

但我的建议是,必需紧密注目这个日子,我们必须想到这些银行如何处置手上的黄金头寸。”  04COMEX还在希望  说道到这,我们被迫再度收到最后一次灵魂审问:COMEX的金库里究竟是不是充足的黄金,符合黄金银行结算的市场需求?  这个问题的确很难问。

不过在做出辨别之前,我们不妨再行来想到COMEX为平稳市场所作的希望。  为了在疫情的阻碍之下确保黄金结算顺利进行,COMEX早已做出了许多转变,还包括容许部分合约在伦敦展开结算、发售新的结算标准,以及在解除封锁后集中力量从外国进口金条等。

  今年3月份,COMEX发售了一种取名为4GC的黄金强化合约,将400盎司的金条列为可结算目录之中。当时的众说纷纭是,伦敦和纽约之间的黄金运输因疫情原因中断,纽约有可能经常出现实物黄金紧缺的现象。

  然而,一个失望的事实是:直到现在并未平仓4GC合约数仅有为64份,完全可以忽略不计。  另一方面,英美两国都已部分解除封锁措施,伦敦和纽约之间的黄金运送也在有条不紊地前进中。

数据表明,2020年目前为止美国从英国进口的黄金总量为5.58吨,右图展出了这部分黄金的好去处。  根据涉及流程,从伦敦运往COMEX的黄金都必须通过肯尼国际迪机场(John F·Kennedy International Airport,以下全称JFK机场)运输。自今年1月份以来,通过该机场入境美国的黄金总共为334吨,占到美国进口总量的77%。

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除了英国之外,这些黄金主要来自澳大利亚、瑞士等国。  麦克劳德指出,往好的方面想要,美国通过JFK机场进口到美国的大部分黄金,很有可能就是为了空缺COMEX掉期合约空头头寸和供结算金条的缺口。

但有多少交易者不会自由选择展期,有多少不会自由选择结算,仍是一问号。因此,COMEX打算的黄金够不够也就很难说了。  如果大型银行和“others”都在最后关头自由选择不结算,那么有可能早已在展开中的黄金轧空,以定将更进一步激化。

预计,新一轮金价大爆发,就是水到渠成的事情了。


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